国金证券：英维克（002837）-Q1利润短期承压，液冷增长强劲

英维克(002837) 2026年4月21日，公司发布2025年度报告及2026年一季报。2025年实现营收60.68亿元，同比上升32.3%；实现归母净利润5.22亿元，同比上升15.3%。26Q1单季度实现营收11.75亿元，同比上升26.3%；实现归母净利润0.09亿元，同比下滑82.0%。 经营分析 液冷持续渗透，公司在手订单充裕：2025公司机房温控节能设备营收34.48亿元，同比+41.3%；机柜温控节能设备营收19.77亿元，同比+15.3%。公司出海业务稳步推进，2025年境外地区实现营收8.49亿元，同比+28.7%，全球化布局初见成效。截至26Q1公司在建工程3.22亿元，同比+20.3%；存货11.82亿元，同比+20.2%，均为应对未来订单而积极扩产、备货的明确信号。公司已率先推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案，实现端到端产品覆盖。我们认为公司有望凭借规模效应、技术积累及客户认证壁垒持续领跑市场。 业务扩张期费用支出增加，表面利润承压：26Q1公司综合毛利率24.3%，同比下降2.2pct，主要系上游原材料涨价；净利率1.2%，同比下降4.6pct