诚通证券：天坛生物（600161）-2025年报及26Q1业绩点评：多因素影响利润短期承压，迎来沉淀转折之年

天坛生物(600161) 事件： 公司披露2025年报及2026Q1季报，2025年公司实现营收61.68亿元，同比增长2.3%，全年归母净利润10.91亿元，同比减少29.6%；2026Q1公司实现营收11.42亿元，同比下降13.4%，归母净利润1.26亿元，同比下降48.4%。2025年全年每股派息0.2元，股息支付率36.3%（2024年为12.8%）。 多因素影响利润短期承压，迎来沉淀转折之年 2025年，公司营收虽增长2.3%，但归母净利润下降达29.6%；全年毛利率43.85%（25H1为45.4%），同比毛利率下降10.8pct；期间费用率（销售、管理和研发费用率）基本稳定，2024-2025年均占总营收12.6%左右。因此，血制品价格下降带动公司整体毛利率下滑，是公司利润端下降幅度较大的主要原因。分具体血液制品，其中人血白蛋白毛利率39.5%，静丙毛利率48.0%，其他血制品毛利率39.5%，分别下降11.7、9.0和18.4pct，均下降幅度较为明显。26Q1，公司整体毛利率34.6%，利润率15.7%，均为近五年来单季度最低。 公司利润端承压，是多因素共振结果，具