国信证券：汽车：特斯拉专题研究系列三十四-马斯克薪酬计划方案通过，新一代人形机器人发布在即

核心观点 股东大会&三季报财报交流会核心内容梳理：马斯克薪酬方案顺利通过，26年Q1将推出OptimusGen3。特斯拉召开2025年第三季度财报电话会，结合财报整理以下核心要点：1)马斯克薪酬方案顺利通过；2）人形机器人：26年一季度将推出Optimus生产意向展示原型；计划明年底左右启动年产100万台规模的生产线；并在德克萨斯超级工厂建造年产1000万台的产线；Gen3投产后，Optimus设计仍会滚动式更新；3）新车型：Semi、Cybercab计划26年量产；4）Robotaxi：在奥斯汀推出付费客户的自动驾驶网约车服务，并扩大覆盖范围；5）AI&FSD：10月开始部署V14；宣布与三星达成合作，在美国生产用于AI推理和训练先进半导体，扩展AI训练算力，使Cortex集群总算力相当于81000颗H100算力；6)储能：第三代Megapack储能系统将于2026年在休斯顿储能超级工厂启动生产，年产能最高达50吉瓦时。 三季度净利润环比修复，现金流稳健。特斯拉发布25Q3财报，25Q3营收281.0亿美元，同环比+11.6%/+24.9%；25Q3汽车板块毛利率17.1%，同比-3