海通国际：中宠股份（002891）-首次覆盖：掘金全球宠物经济，品牌与供应链优势打开增量空间

中宠股份(002891) 宠物行业依靠“银发经济”和“单身经济”长坡后雪，国产品牌份额将持续提升。根据我们发布的宠物行业系列报告之一：全球宠物市场三国志，美日固本，中国奇袭，东南亚崛起，2025年中国宠物市场规模超3200亿，同比增长中单位数，随着疫后宠物犬数量恢复、户籍人口城镇化率提升以及养宠文化的成熟，宠物行业长坡厚雪。宠物食品是犬猫消费的最大支出项，占比过半，其中干粮/湿粮/零食占比为78.0%/13.6%/8.4%，干粮中膨化粮/烘焙粮和冻干粮/其他占比分别为70%/20%/10%。根据2025年中国宠物行业白皮书，随着养宠理念的健康化，约70%的猫宠主和65%的狗宠主倾向选择烘焙粮，超过半数宠物粮消费者均考虑性价比因素，且消费者对国产品牌偏好度持续上升至60%以上，目前国内品牌积极布局烘焙粮，而海外品牌仍以膨化粮研发为主，国内品牌有望加速获取主粮市场份额。 25年以来宠物行业竞争加剧利润率承压，中宠产品持续升级有望实现收入利润双增。赛道长坡后雪，新进品牌和产业资本不断涌入，2025年行业竞争明显加剧，行业销售费用普涨，有研发积累的头部企业份额提升，中小品牌生存压力陡增，均伴随