西南证券：蓝黛科技（002765）-2025年年报点评：双主业经营稳健，机器人业务快速成长

蓝黛科技(002765) 投资要点 业绩总结：2025年，公司实现营业收入38.53亿元（yoy+8.96%），归母净利润1.85亿元（yoy+48.70%），扣非归母净利润1.41亿元（yoy+114.92%）。 经营分析：盈利能力提升，25年整体毛利率为16.55%，yoy提升2.75个pp，其中汽车零部件制造毛利率17.39%，电子元器件制造毛利率15.10%。25年全年，销售费用5801.28万元（yoy+18.74%），管理费用1.26亿元（yoy+22.95%），研发费用1.78亿元（yoy+23.14%），研发投入占营收比例4.62%，持续强化核心竞争力。 动力传动业务：新能源驱动增长，海外市场突破。该业务2025年实现营收20.14亿元（yoy+19.95%）。其中，传动总成实现营收11.11亿元（yoy+25.38%），传动零部件9.03亿元（yoy+13.98%）。公司覆盖上汽、一汽、丰田、比亚迪等优质客户，2025年为海外业务元年，新增法雷奥、博格华纳、沃尔沃等客户；泰国子公司奥瑞威克斯于2025年3月设立，布局动力传动业务。 触控显示业务：产品结构调整，盈利能力