西南证券：2026年6月社融数据点评：信贷减量提质，深耕内涵式发展-260717

点评 摘要：总体来看，6月末社融存量同比增速较上月回落至7.4%，单月新增社融3.36万亿元，同比少增8606亿元，主要受政府债券融资拖累。三季度专项债、特别国债发行有望提速，财政及准财政资金投放力度增强，有望对社融形成支撑。直接融资方面，6月直接融资新增1.23万亿元，同比少增3810亿元，主要受政府债券融资拖累。企业债融资4012亿元，在低融资成本支撑下同比实现多增；股票融资则受人工智能等科技领域融资需求带动。上半年企业债券和股票融资合计占社融增量的11.3%，较上年同期提高5.6个百分点，融资结构进一步优化。间接融资方面，6月人民币贷款新增1.77万亿元，同比少增5950亿元。其中企业贷款新增1.5万亿元，同比少增2700亿元，制造业、基建等领域资本开支需求仍待修复。票据融资新增1144亿元，同比多增5254亿元，对信贷形成支撑，但随着票据利率监管趋严，其托底作用或边际减弱。居民贷款新增2646亿元，同比少增3330亿元，居民部门加杠杆意愿依然偏弱。存款端，6月人民币存款新增1.99万亿元，同比少增1.22万亿元，其中居民存款新增1.95万亿元，同比少增5200亿元，“存款搬家”