东吴证券：氢能系列研究一：氢能源产业链分析

氢能上游： 2019年氢能渗透率仅2.7%， 煤制氢为当前主流&绿氢长期降本空间大 1） 氢能渗透率： 2019年我国氢气产能约4100万吨/年， 产量约3342万吨， 占终端能源总量份额仅2.7%， 政策扶持至2050年氢气需求量在终端能源体系中占比有望达10%， 至2060年有望达20%。 2） 制氢：国内化石燃料制氢为当前最主流， 绿氢降本空间大为长期发展趋势。 ①化石燃料制氢： 2019年产量占比78%， 其中煤制氢占比64%， 天然气制氢占比14%。 国内煤制氢工艺成熟， 性价比高， 原料煤800元/吨时， 制氢成本约12.64元/kg。 ②工业副产氢： 2019年产量占比21%， 我国排空的工业副产氢发掘潜力大。 ③电解水制氢： 2019年产量占比仅1%， 碱性、 PEM、 SOEC电解为当前三大工艺， 电力成本占比约40%~80%， 0.3元/度电价下碱性制氢成本约20元/kg， 经济性制约规模化发展， 可再生能源电力成本下降&设备降本&技术进步驱动绿氢平价。 2050年， 绿氢供应占比有望达70%。 氢能中游：气态储氢为主， 固液态产业化有待技术攻关， 加氢站加速布