民生证券：2024年春季糖酒会专题：春糖总结—产业回归平常心，积极寻求结构性机会

导言：第110届成都春季糖酒会首次以“过完春节过春糖”的“春糖节”形式与地方文旅融合，相较过往食品饮料产业链企业的招商展销呈现出浓浓“烟火气”。随着行业集中度的持续提升,大单品经销稳定，以及智业、媒介的发展与社交的即时性，春糖线下招商展销功能已逐步转向趋势论坛百家争鸣、品牌方更多着力于价值展示与经销渠道政策、信心的传达。我们认为周期拐点的自下而上的判断可以“先量后价”，即优先关注渠道库存去化情况、跟踪终端动销流速（产业需求），对于这次春糖，我们有一些观察和思考： ①产业预期回归平常心：保存量+做增量，寻求确定性、结构性机会。相较于节前高库存导致的悲观预期，市场核心流量产品、价位段内卷化，有量无价，渠道利润摊薄已成为常态，春节库存去化稳定了渠道“做增量”的信心。 ②行业量跌价增，集中度进一步提升，分化加剧。白酒行业量跌价增趋势不会改变，价格增长仍是主要驱动力，集中度会进一步向名优品牌、区域核心渠道商、核心产区集中。 ③品牌正面交锋，胜负待定：名酒与区域酒在核心价位段、区域市场逐步对垒。全国性品牌下沉，区域龙头品牌价位升级，名品系列化+开发定制总经销模式正加速侵蚀区域酒企的生存成长空间，如