国金证券：农林牧渔行业研究：生猪价格持续偏弱，看好牧业周期反转

行情回顾： 本周（2025.11.24-2025.11.28）农林牧渔（申万）指数收于2991.22点(周环比+1.57%)，沪深300指数收于4526.66点（周环比+1.64%），深证综指收于2453.81点（周环比+3.52%），上证综指收于3888.60点（周环比+1.40%），科创板收于1327.15点（周环比+3.21%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。 生猪养殖： 目前猪价仍处于下跌趋势，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，猪价下跌的过程中行业库存未曾出现大幅下降，本周生猪出栏均重为129.22公斤/头，依旧处于历史中高区间。从供给端角度来看，接下来几个月生猪出栏环比持续增加，叠加控制二育增强，预计季节性累库空间有限，生猪价格仍有下探空间。10月份能繁母猪存栏3990万头，环比-1.1%，行业去产能加速，年前政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年生猪价格中枢。短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生