国金证券：中国铝业（601600）-原铝景气上行，中期分红回报提升

中国铝业(601600) 2026年8月27日，公司发布2026年半年报，上半年实现营收1254.1亿元，同比+7.7%；归母净利润118.7亿元，同比+67.9%；扣非归母净利润116.5亿元，同比+67.8%。单季度看，26Q2实现营收669.2亿元，同比+10.4%、环比+14.4%；归母净利润63.4亿元，同比+79.6%、环比+14.8%；扣非归母净利润62.9亿元，同比+79.8%、环比+17.3%。 经营分析 原铝量稳价升，铝氧价差支撑盈利。2026H1公司冶金级氧化铝/精细氧化铝/原铝产量分别为738/234/402万吨，同比-14.2%/+12.5%/+1.3%，自产冶金级氧化铝/原铝外销量分别为257/400万吨，同比-22.6%/+1.3%；单Q2冶金级氧化铝/精细氧化铝/原铝产量分别为333/112/201万吨，环比-17.8%/-8.2%/持平。26Q2长江有色铝均价24239元/吨，环比+0.9%、同比+20.0%；全国氧化铝均价2724元/吨，环比+1.5%、同比-11.5%。 现金流与股东回报同步提升。26Q2公司实现毛利润186.8亿元，同比+75.1