华源证券：华源晨会精粹-260426

投资要点： 固定收益从2026Q1季报看利率债基变化——债基2026年Q1季报分析：利率债基整体规模缩减，债券配置比例上升，杠杆率略有上升。截至26Q1，利率债基资产总值为2.6万亿元，较25Q4下降0.43万亿元，其中主动型利率债基和被动型利率债基分别为1.83万亿元和0.76万亿元，较25Q4分别-0.23万亿/-0.20万亿元。主动型利率债基重仓券小幅减配国债。利率债基久期略有下降。利率债基季度收益率有所回升。26Q1利率债基投资策略变化：一季度期限利差走阔，债券收益率曲线陡峭，长债收益率较高。2026年一季度，中短债收益率下行较明显，超长长债收益率高位震荡，期限利差走阔。券商自营、基金及年金等因通胀担忧及看好股市等纷纷降低债券持仓久期。2026年3月股市震荡，理财等可能赎回二级债基转而配置信用债基，风险偏好回落有望带动纯债基金规模增长。 风险提示：财政政策超预期发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。 金融工程有色金属被减仓，周期板块配置权重继续抬升——主动型公募基金2026年一季报分析：主动型公募基金规模仍在攀升