国信证券：银轮股份（002126）-2024年一季报点评：盈利能力持续改善，海外加速拓展

银轮股份(002126) 核心观点 新能源乘用车业务持续放量，天然气重卡业务结构性增长。银轮股份2024Q1年实现营收29.69亿元，同比增长16.2%，环比下降1.86%，归母净利润1.92亿元，同比增长50.8%，环比增长13.6%。乘用车业务方面，受益于新能源的发展，公司2021-2023年新能源业务每年实现翻倍增长，且新能源业务占营业收入比重在2023年提升至33%。商用车方面，公司受益于天然气重卡渗透率提升（天然气重卡发动机标配废气再循环EGR，公司国内市占率90%以上），天然气重卡2024Q1累计销量4.53万辆，同比增长136%，环比增长2%，带动公司营收结构性向好。 降本增效成效显著，单季度销售净利率提升至7%以上。盈利能力提升得益于公司持续推进承包经营、推动卓越效益经营体建设，提高各经营体积极性，公司的盈利能力从2022年开始持续提升，2024Q1年公司毛利率达到21.56%，同比+1.38pct，环比-1.38pct，销售净利率达到7.10%，同比+1.62pct，环比+0.79pct。 墨西哥工厂于2023Q4实现盈亏平衡，海外拓展加速。公司墨西哥工厂于2023年