东吴证券：燕京啤酒（000729）-2026年中报点评：U8延续强劲增势，净利率持续抬升

燕京啤酒(000729) 投资要点 事件：公司26H1营收90.31亿元，同比+5.53%，归母净利润13.99亿元，同比+26.86%，扣非后归母净利润13.80亿元，同比+33.16%；其中26Q2营收49.34亿元，同比+4.29%，归母净利润11.34亿元，同比+20.99%，扣非后归母净利润11.21亿元，同比+26.94%。 Q2量价表现韧性，U8大单品强劲增势。26H1燕啤销量同比+3.2%至242.69万吨、吨酒营收同比+2.3%至3721元/吨，上半年核心大单品U8销量61.41万吨，继续保持超25%的强劲增长态势。其中26Q1销量同比+4.5%、吨酒营收同比+2.4%，26Q2销量同比+0.1%、吨酒营收同比+1.5%。同时3月底全新上市高端全麦新品燕京A10，U8+A10有望协同发力。区域层面来看，深挖河北、北京、内蒙古优势市场终端单点效率，进一步提升U8在终端销量占比；加大东三省、山东、四川、湖南、湖北等弱势市场建设力度，选择“高容量、高结构、高成长性”市场作为重点目标，以期获取更多增长空间。渠道层面来看，线上线下聚焦进一步提升U8美誉度、知名度，积极与新零售业