民生证券：航发控制（000738）-2023年年报点评：“两机”+海外市场双景气；24年有望延续稳增态势

航发控制(000738) 事件：公司3月26日发布2023年报，全年实现营收53.2亿元，YoY+7.7%；归母净利润7.3亿元，YoY+5.55%；扣非净利润6.9亿元，YoY+14.4%。业绩表现基本符合市场预期。我们综合点评如下： 4Q23扣非净利润同比增长51%；投资收益减少影响利润率。1）单季度看： 4Q23实现营收12.2亿元，YoY+2.9%；归母净利润1.3亿元，YoY-10.85%；扣非净利润1.14亿元，YoY+51.4%。2）盈利能力：4Q23毛利率同比提升4.9ppt至21.3%；净利率同比减少1.7ppt至10.7%。2023年毛利率同比减少0.3ppt至27.5%；净利率同比减少0.3ppt至13.7%。2023年公司投资收益仅796万元，较2022年7456万元同比减少6660万元，影响2023年净利润率。 国内“两机”市场和海外市场双景气；四家子公司均衡发展。分产品看，2023年：1）“两机”控制系统产品实现收入46.9亿元，YoY+10.1%，占总营收86.3%，毛利率同比增加0.5ppt至28.6%；2）国际合作业务实现营收3.5亿元，YoY+47.