西南证券：基础设施公募REITs系列报告（一）：基础设施REITs启航，驶向万亿蓝海

投资要点 中国房地产市场正式从增量时代转入存量时代，中国REITs市场规模潜力巨大，有望达到十万亿级别。短期来看，考虑到目前中国基础设施存量规模巨大，且PPP项目可为REITs提供大量资产来源，未来5年中国REITs市场规模有望达到2-5万亿元。长期来看，考虑到中国固定资本总额的高速增长趋势，未来REITs底层资产类别的扩充以及城镇化战略的推进，未来中国REITs市场规模有望达到十万亿级别。 REITs目前已发展为全球资本市场的重要组成部分，成为主要的资产配置类别，平均年回报跑赢美股。REITs最早起源于1960年的美国，目前全球已有44个国家和地区推出了REITs制度。截至2021年12月31日，全球已上市的REITs市值约2.9万亿美元，其中美国是全球最大的REITs市场，已上市的REITs总市值约2万亿美元，约占REITs全球总市值的68.4%。REITs的投资价值体现在其兼具“股”的高收益和“债”的低波动特性，是优质的抗通胀资产，有着出色的风险分散属性。长期来看，不动产收益率的变化和通货膨胀率的变化呈明显的正相关，说明REITs具有强大的抗通胀能力。同时，美国权益型REITs与