国信证券：厦钨新能（688778）-2023年三季报点评：正极销量环比提升，盈利能力表现稳定

厦钨新能(688778)核心观点公司2023Q3实现净利润1.58亿元，同比-54%，环比+14%。公司2023年前三季度实现营收131.22亿元，同比-42%；实现归母净利润4.12亿元，同比-54%。公司2023Q3实现营收50.01亿元，同比-37%、环比+10%；实现归母净利润1.58亿元，同比-54%，环比+14%；毛利率为8.49%，同比-0.18pct、环比+0.61pct；净利率为3.16%，同比-1.10pct、环比+0.09pct。公司Q3正极销量环比小幅提升。伴随新能源车需求进入旺季以及消费电子产业链的持续复苏，公司三元正极和钴酸锂的需求Q3稳步回暖。我们估计公司2023Q3正极销量约为2.1万吨，环比+20%左右；其中钴酸锂销量占比在一半左右。展望全年，公司正极出货量有望达到7万吨以上。公司Q3正极盈利能力环比略有下滑。我们估计公司2023Q3正极吨净利在0.76万元左右，环比下滑0.05-0.1万元。盈利能力环比下滑或受到人民币汇率波动下Q3财务费用增加等因素影响。展望2023Q4，公司产能利用率有望稳中有升，正极盈利能力或维持相对稳定。公司产品性能持续提升、