华鑫证券：传媒行业动态研究报告：AI时代龙头内容公司护城河与竞争力是什么？

投资要点 AI应用走到哪里了？从金融资本阶段步入生产资本阶段新技术转化为生产力前奏 从数据端，截止2026年6月，中国AIGC行业用户规模4.99亿人（同比增加85.4%）；AI时代的入口获取的新用户是否分流头部大厂的用户？各大互联网平台大厂也在积极借助AI，推进组织架构调整，搭建豆包、千问、元宝AIAPP，进行消费入口的重塑，同时也有新势力公司如deepseek、kimi获新用户，但总体看尚未动摇头部互联网大厂地位；AI应用走向深水区，竞争也从单模型走向生态竞争。卡洛塔・佩雷斯在《技术革命与金融资本》书中指出，面对新技术发展，导入期（InstallationPeriod）由金融资本主导，展开期（DeploymentPeriod）由生产资本主导，AI发展初期需要金融资本驱动，企业扩大资本开支，搭建新基建，新旧产业分化，再进入生产资本阶段，即让技术红利赋能应用，带来价值新创收，成为经济新动能；AI应用当下走到哪里了？我们认为大模型看智能能力与价格，2026年7月MinimaxH3定价端按分辨率768p/2k，每秒价格分别为0.5元、0.8元，同时，2026年8月阿里推出的Wan3视频生成