东海证券：石化化工行业周报：配置正当时：油价与石化化工板块反弹条件

投资要点：油价与石化化工板块反弹条件：参考历史复盘，我们认为石化化工板块，从油价、商品价格、股价、盈利持续性等因素，股价的底部与企业内在价值相关，股价反应或先行于盈利反转，但股价对于商品的敏感性取决于商品反弹的幅度及持续性。原料相对低位，下游产品缓慢上升或稳定高位有利于上市公司的长期业绩改善。综合考虑油价、上下游产品价格、公司盈利与股价的关系，当油价从底部反弹开启上行区间，企业有望受益于库存收益，ROE改善，股价随之上行；当油价维持较高位置震荡，企业一定程度上因成本抬升而承压，盈利能力减弱；但随着ROE到达底部，市场改善预期形成，一旦成本压力改善，股价也随之反弹；当油价维持较为稳定状态，企业资产负债表修复后，伴随企业盈利改善，股价抬升。行业基础数据跟踪：1月30日~2月3日，申万石油石化指数上涨1.10%，跑赢大盘0.15pct，申万基础化工指数上涨3.08%，跑赢大盘2.13pct。涨幅在全部申万一级行业中分别位列第15位、第6位。基础化工是石油石化子行业表现较好的有钛白粉、炭黑、涂料油墨、合成树脂、涤纶等板块，表现较差的有油品贸易、油田服务、纺织化学制品、农药、粘胶等板块。能源跟踪