国信证券：传媒行业2023年2月投资策略：复苏进行时，关注AIGC时代机遇

1月跑输市场，复苏向有所调整。1）1月份传媒（申万传媒指数）板块上涨5.06%，但跑输沪深300指数2.31个百分点，在申万一级31个行业中，传媒板块排名第20位；2)个股上，ST新文、视觉中国、天威视讯、ST中昌、恺英网络、三人行等标的领涨；生意宝、中科云网、金逸影视、北京文化、幸福蓝海等领跌。春节档验证修复潜力，持续看好复苏主线。1）2023年中国春节档票房62亿（不含服务费），同比12.47%，影史第二高；得益于内容供给及线下影院开业率的快速回升，中性假设下预计全年修复至疫情前的70-80%左右；2）根据IMF展望，预计中国2023/24年GDP增速有望分别达到5.2%、4.5%；宏观拐点之下，广告产业链有望迎来底部复苏时刻，从媒介资源端（分众传媒、芒果超媒、兆讯传媒等）到内容端（华策影视等）均有望持续受益。游戏行业有望重拾增长，把握中长线战略布局机会。1）基本面上，游戏版号常态化发放、新品驱动行业景气度回升；买量回报有望改善、出海及集中度提升加速龙头公司胜出；2）景气度回升、监管转向，AIGC、元宇宙、web3，助力估值修复；3）空间上，游戏指数高点回落超50%、估值处于历史分