开源证券：保险Ⅱ：疫情对险企经营影响分析报告-展业能力短期压制或解除，疫情对险企赔付影响可控

第一波感染高峰短期拖累开门红业务，预计春节后将迎来全面修复2022年12月7日，国务院联防联控机制综合组发布“新十条”，对疫情防控政策做出优化，各地逐步取消常态化核酸、取消健康码、场所码等查验。防疫政策优化主要对保险行业负债端造成展业端及赔付端两类影响。展业端看，我们预计2000-3000万人口城市需23-29天从新冠病毒第一波感染冲击中恢复生机。目前看，2023年1月13日全国26主要城市地铁客运量为5467万人次，已较2022年12月明显恢复，规模接近2022年10月末水平，预计负债端代理人展业能力已明显恢复，疫情短期压制高峰或已度过，展业端有望于春节后迎来全国性恢复。赔付端短期影响：通过赔付支出施压利润表现，内含价值或具有一定安全垫短期通过赔付支出影响利润以及通过营运经验差异影响内含价值，具体数值看，上市险企赔付支出占比营业支出比例区间为14.5%至29.4%（2022H1），若新冠病毒仅影响当年死亡率及发病率，我们通过假设赔付支出全面上升10%（实际或明显小于该值）进行测算，将使保险公司营业成本提升1.4%至2.9%，对险企利润存在一定压力，但考虑到死伤医疗给付与赔款支出占比赔