开源证券：煤炭开采行业点评报告：煤炭Q4基金持仓分析：持仓低位，配置价值凸显

2022年四季度公募基金持仓降至低位，配置价值凸显2022年四季度，受前期涨幅较大及煤价下跌影响，煤炭板块持续回调，煤炭板块获公募基金减持，公募基金持仓降至低位。截至2022年四季度末，公募基金持有煤炭行业股票市值占基金股票总市值比例为1.38%，季度环比-0.86pct，煤炭行业参考配置比例为1.33%。公募基金持有煤炭行业总市值为434.8亿元，环比-37.3%。持有基金数量方面，陕西煤业、中国神华、广汇能源、兖矿能源等龙头煤企仍是公募基金主要持仓标的。持股总市值方面，陕西煤业、广汇能源、神火股份、中国神华等排前列。我们认为2022年9月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整，当前无论是PE还是PB估值都已处低位（PB要用PB-ROE体系分析），具有足够高的安全边际。春节之前市场对煤价存在悲观情绪，但动力煤港口现货价仅下跌至1180元/吨后即出现反弹，目前仍在1200元/吨以上，随着未来需求的复苏且供给仍存在不确定性，煤价可以保持更乐观且不存在大跌的风险。春节前多数煤炭企业已发布2022年业绩预告且均实现同比业绩大增，个别公司Q4业绩表现更为亮眼，在高煤价的判断之下，2023年煤企业