开源证券：异质结行业深度报告：HJT系列报告一：商业模式有望跑通，出货量有望快速增长

电池片技术处于变革期，新技术产品渗透率有望快速提升PERC电池最高量产效率已突破24%，持续逼近效率极限24.5%，行业降本增效驱动下，第三代电池片技术正快速发展，渗透率有望快速提升。其中TOPCon由于与PERC工艺及产线兼容性较好，在晶科能源大力发展带动下短期发展迅速；HJT具有产品转换效率高、无光衰、温度系数低、弱光响应高等优点，且由于是双面对称加低温工艺，易于薄片化降本。目前HJT设备投资较大，但工序较少、未来降本空间大，后续通过降本增效有望迎来快速发展。降本增效方式多样，HJT商业模式有望跑通HJT当前成本较高，通过提效及降本组件成本相比PERC溢价有望低于0.1元/W，叠加新技术产品溢价，商业模式有望跑通。其中，双面微晶可提效约0.5%，带来电池成本降幅约1.6分钱/W；HJT由于全程低温工艺可使用薄硅片，150元/kg硅料价格下每减薄10μm可降低硅成本1.2分钱/W；金属化环节，通过银包铜、0BB等带来银耗量降低约30%-50%，未来可通过电镀铜实现无银化；通过降低铟金属耗量，可带来非硅成本降低约1-2分钱/W；通过转光膜导入，带来组件环节更好的经济性。各种降本增效措施