东吴证券：光伏2022年12月-2023年1月专题报告：1月硅料降价幅度超预期，组件排产提前提升

光伏行业近期观点硅料价格加速下跌至10万，下游需求向好，硅片价格应声止跌反弹。产业链中硅片产能最为过剩，最先开始降价对上游施压，开启了此轮价格下降周期。据草根调研，最新硅料由30万元/吨降至12万元左右，推动近期组件签单价降至1.7-1.75元/W，对应地面电站IRR超7%，需求随即快速启动。需求向好拉动组件排产并支撑硅片价格上涨，最新龙头硅片厂上调M10硅片自3.5元/片至3.8元+/片，上涨幅度和上涨时间节点均超市场预期，同时观望情绪减弱利于需求进一步提升！过往硅料超额收益主要来自组件和下游电站，在大幅降价中，下游盈利有望持续修复：1）组件环节受益于期货属性带来盈利提升，我们预计2022Q1将回归至2分+/W；2）下游电站采购的组件价格降低至1.7-1.85元/W，收益率回归7-10%。展望2023Q1，组件排产较先前计划上调趋势明确，同时在手预收款超400亿元，展望2023Q1我们预计组件CR4出货47.5-51.5GW，同增70%+，将充分享受产业链降价带来的盈利弹性，我们预计组件厂Q1业绩同比将达40%~250%增长。硅料降价驱动需求高增，我们预计2023年全球装机达370-