海通国际：纺织服装：再看A股品牌服饰投资机会

结论我们从疫情期间电商增速（体现品牌影响力）、直营占比（体现盈利弹性潜力）、库存增速与收入增速差距小（体现恢复速度）、疫情期间逆势开店（资金实力强，逆势布局魄力大）、费用率收窄空间（杠杆效益弹性）几个维度考量A股主要品牌服饰企业，并从中筛选综合维度表现突出的公司，建议关注比音勒芬、海澜之家、歌力思。①电商收入双位数增长：歌力思、比音勒芬、锦泓集团、海澜之家②线下直营收入占比居前：比音勒芬、歌力思、锦鸿集团③疫情期间逆势开店居前：比音勒芬、歌力思、锦鸿集团、海澜之家④库存压力可控：比音勒芬、歌力思、报喜鸟、海澜之家⑤经营杠杆弹性高：歌力思、锦泓集团、海澜之家、比音勒芬结论【指标计算口径】1、电商收入增速：19H2-22H1各公司电商渠道收入复合增速排名，其中比音勒芬2019年未披露电商收入，取20H1-22H1收入增速，排名第一者得10分，以此类推，排名最末者得1分；2、疫后逆势开店：计算各公司20H1-22H1门店总数复合增速以及22H1较2021年末门店总数增速，两组数据分别进行排名，对排名进行加权平均（20H1-22H1CAGR40%，22H1较2021年末增速60%）得出加权分数