东吴证券：保险Ⅱ行业深度报告：揭开新预定利率产品面纱（储蓄篇）：新瓶装旧酒，分红万能齐领奏

预定利率如期下调，产品信息披露要求正式实施，行业迎来变革。2023年7月底前，人身险新产品预定利率已基本完成调整，传统险、分红型人身险产品的预定利率上限分别调整为3%、2.5%，万能险最低保证利率不能高于2%（预定利率是保险公司在保险产品设计的过程中，对投资端资产回报率的预测）。7月中下旬以来，头部险企陆续完成新产品的报备和上线，并根据《一年期以上人身保险产品信息披露规则》要求在官网披露产品名称及条款、费率表、产品现金价值表和产品说明书的披露情况。低利率环境下，新型产品有望扛起销售大旗。2022年9月以来，存款利率出现两次普调，银行理财净值大幅波动，新发基金持续遇冷，叠加居民风险偏好持续下行，保险产品“刚兑保本+长期稳定收益+潜在分红收益增强”的相对优势显现。2Q23以来寿险产品预定利率下调的预期，使得居民保险配置意愿提前释放。我们预计，当前居民风险偏好下行可能是结构性的而非周期性的。低利率环境下，以分红和万能为代表新型产品有望扛起销售大旗，新型对渠道、客户和公司提出了更高的要求。新预定利率产品分析：新瓶装旧酒，分红万能齐领奏。我们以市场更为关注的储蓄型业务切入点，观察主要长期储蓄型产