信达证券：免税行业事件点评：海南封关叠加旺季红利，重点关注免税板块

本期内容提要: 事件：海南自由贸易港于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，封关运作带来的政策红利直接惠及离岛免税消费领域。 点评： 海南全岛封关后，离岛免税销售额持续刷新纪录。12月18日封关首日全岛离岛免税购物金额即达1.61亿元，同比大幅增长61%，实现“开门红”。随后热度不减，12月18日-20日三亚全市免税销售额连续3日突破1亿元，其中12月19日/20日分别同比增长45.8%/47%，香化、电子产品、高端饰品等品类成为消费热门。长期来看，随着零关税商品税目从1900个扩至6600个，占比达74%，较封关前提升近53pct。 封关政策显著带动海南旅游市场升温，机票预订量迎来快速增长。2026年元旦期间，飞往海口、三亚的机票预订量同比分别增长19%/51%，其中三亚作为核心免税目的地，机票需求增幅领先。国际客流同样表现强劲，海口入境国际机票订单量增长超40%，2026年春节飞往海口的国际机票销售量更是同比翻倍，俄罗斯、新加坡、澳大利亚等国成为主要客源地。旅游客流的持续涌入，为离岛免税消费提供了充足的需求支撑，形成“旅游+免税”的良性互动格局。 2025年9月开始离岛免税已