西南证券：医药行业2023年1月投资月报：回归本源，持续看好创新、复苏、自主可控三条主线

行情回顾：2022年12月申万医药指数下跌2.57%，跑输沪深300指数3.05%，在本月全行业行情排名16。医药行业相对于全部A股估值溢价率为86.5%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为39.6%，相对沪深300指数溢价率为133.2%。12月医药行业子板块血液制品上涨幅度最大（+12.0%），下跌幅度最大的是体外诊断（-11.0%）。2022年初以来（截止20221230），申万医药指数下跌20.34%，跑赢沪深300指数1.29%，年初以来行业涨跌幅排名第20。回归本源，持续看好创新、复苏、自主可控三条主线。2022年疫情对市场影响反复，主题投资方面，主要是围绕新冠预防、检测、治疗等起伏。上半年热点从抗原检测到新冠相关药物及产业链演绎，下半年尤其是Q4回到新冠口服药、中药相关抗疫药物。展望明年，尽管关于疫情时点、医药政策预期变化、外部因素三方面，目前比较难给出具体相应判断。但我们认为，医药行业投资需要回归本源，从而寻找一些确定性。2023年医药看好三条主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。