上海证券：2026年3月宏观数据点评：开局良好，打下基础-260423

主要观点 投资偏稳，消费回落 作为经济成效综合体现的工业生产增速本月有所放缓。三大门类产业均有所下降。3月各行业生产除汽车外均有所回落，汽车生产明显加快。 固定投资增速开年实现逆转，由负转正，一季度维持稳定运行。今年是“十五五”开局之年，一批重大基础设施项目开工建设，带动相关投资较快增长。而根据政府工作报告的安排，今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，其中安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新；拟安排中央预算内投资7550亿元；4.4万亿的专项债中将单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度；发行新型政策性金融工具8000亿元。财政政策更加积极，充分挖掘释放有效投资潜力，固定投资增速有望回稳。房地产投资虽仍拖累固定投资整体增速，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长4.8%，但开年以来呈现出较明显止跌回稳态势，我们认为有待持续观察。 3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%，增速比上月下滑1.1个百分点。除通讯器材、中西药品外消费均有回落，通讯器材回升显著。3月商品零售、餐饮消费增速均有所下滑。春节