东吴证券：光伏设备行业点评报告：HJT电池新进入者增多，产业化加速利好设备商

投资要点多家新进入者近期宣布扩产项目，多借助地方政府支持确保项目落地：近期多家HJT新进入者发布扩产规划，合计约24GW电池项目、15GW组件项目，包括奥维通信5GW异质结电池及组件项目、三五互联5GW异质结电池5G智慧工厂项目、海源复材5GWHJT电池及3GW组件，投资35.5亿元、乾景园林（国晟能源）1GW异质结电池和2GW异质结组件项目、正业科技5GW光伏组件及8GW异质结光伏电池片项目；项目投资所需资金较多，新进入者多寻求地方政府支持以确保项目落地性，从新进入者的财务状况来看，截至2022Q3末各新进入者的平均资产负债率约为47%，货币资金+交易性金融资产平均约为1亿元，而HJT扩产项目所需投资额较高，新进入者单独进行扩产投资金额较大，故多寻求与地方政府合作，可在基础设施、厂房租金、税收优惠等方面提供支持，以确保项目顺利推进。革命性技术HJT处于扩产早期，新进入者布局可实现弯道超车：JT作为电池片环节的革命性技术目前仍处于扩产早期，传统厂商尚未大规模布局，新进入者此时投资扩产可获得先发优势，实现弯道超车，我们认为2022年底166尺寸的HJT电池片成本已与PERC基本打平，未来