信达证券：传媒互联网&海外行业2023年度策略报告：守得云开见月明

平台经济：23年有望走出疫情和监管造成的谷底，实现“时间反演”。由于国内经济环境承压，以及行业监管政策的收紧，大型互联网公司业绩承压，普遍在22年进行了一轮大规模的成本效率优化，通过裁员、缩减开支、减少投资等方式增强自身的盈利能力和现金流状况。从公司财务口径看，22年各公司收入端表现比较疲软，但利润端均呈现持续优化的态势。由于当期并不能完全体现裁员等措施对费用端的节省，我们预计降本增效的红利效应将在23年继续体现。而随着公司收入增速的提升，利润端将具有更大的弹性，各公司利润率有望恢复甚至超过疫情前的水平。政策经济环境：国内监管环境趋于稳定，海外流动性压力边际缓解，中概股问题有望解决。国内政策方面，对互联网和平台经济表态趋向积极，专项整改收尾和“绿灯投资案例”可期，着重强调互联网在培育新型消费和创新发展数字内容方面的积极意义，总体政策风险明显下降。而随着23年国内经济工作更加聚焦“稳增长”，互联网平台对于就业保障、消费拉动的重要功能将继续得到重视。海外环境方面，中美中概股审计协议顺利签署，“中概股退市”问题有望得到解决。同时，多家互联网公司积极谋划双重主要上市和“加入沪深港通”，也将加强