国海证券：能源开采行业2023年度策略报告：掘金价值洼地

核心提要回顾2022年动力煤市场：行业高景气、政策强约束2022年煤炭板块表现出色。截止2022年12月30日，煤炭板块（申万一级）年初至今涨幅为10.95%，涨幅位居所有板块第一。生产端：2022年1-10月，我国动力煤产量为30.37亿吨，同比上涨10.8%，晋陕蒙新贡献主要产量增量，考虑到煤炭品质及统计口径变化，预计国内2022年全年产量增速较为有限；进口端：2022年以来，在印尼限制国内煤炭出口、俄乌冲突导致能源危机等一系列因素影响下，我国动力煤进口数量及品质皆受到影响，发电效力下滑明显；需求端：经济增长放缓下火电增幅有限，2022年1-11月我国火电发电量为52953亿千瓦时，同比增长0.8%；库存方面：动力煤中上游库存处于中等偏低位置，下游电厂库存处历史中等水平，其中沿海存煤可用天数更紧张；价格方面：2022年内均价约为1290元/吨，同比增加约260元/吨。政策端：发改委加强长协政策干预力度，明确各主产区长协价格，增加长协供应量，未来或将导致市场煤价格大幅波动。回顾2022年炼焦煤市场：弹性品种，价格高位供给端：2022年1-10月，我国炼焦精煤产量为4.11亿吨，同比上