国海证券：交通运输行业月报：淡季不淡，重视政策框架下的电商快递投资机会

投资要点： 月度专题：淡季不淡，重视政策框架下的电商快递投资机会2021 年以来，快递迈入政策密集期，行业基于政策的新框架逐渐成型。新框架下快递企业面向互联网平台和电商商家的议价权持续提升，成功向下游传递人工成本压力，企业单票利润有效回升。2022Q1 是新政以来首次淡季， 观测各企业 1-2 月经营数据， 量价齐升态势延续， 行业淡季不淡的现象值得重视。 建议积极把握 Q1 及全年业绩弹性释放带来的板块性投资机会。 物流快递： 格局稳定性持续验证， 重点推荐圆通速递、中通快递、韵达股份、申通快递、顺丰控股 快递： 中低端赛道方面，重点推荐格局改善支撑下，盈利能力稳定提升的电商快递企业——圆通速递、中通快递、韵达股份、申通快递。多轮监管政策逐步推进， 2022 年 1 月电商快递企业单票收入显著上涨，行业格局稳定性持续验证。看好电商快递企业在格局改善支撑下， 现金流逐步修复， 盈利能力稳步提升。 重点推荐电商快递头部企业——圆通速递、中通快递、韵达股份、申通快递。 中高端赛道方面， 持续推荐估值重回底部区间、 新业务期权价值凸显的顺丰控股。 展望 2022 年， 顺丰新业务逐渐发展至平