东吴证券：银行行业点评报告：1月金融数据点评-信贷“开门红”，这次能持续吗？

事件：1月社会融资规模增量5.98万亿人民币，前值1.31万亿元。M2货币供应同比12.6%，前值11.8%。1、社融增速延续回落。1月存量社融规模350.93万亿元，同比增长9.4%，较上月回落0.2个百分点。社会融资规模增量5.98万亿人民币，较上年同期少增1959亿元。虽然社融增速回落，但考虑到同期高基数和春节错位影响，1月社融、信贷力度实际不弱。结构上，信贷支撑，企业债拖累。1）社融口径信贷大幅多增。1月新增人民币贷款5.98亿元，同比多增7312亿元。2）表外融资少增。1月表外融资增加3485亿元，同比少增996亿元。其中，新增未贴现票据2963亿元，同比少增1770亿元，结合表内票据多减，或与银行储备信贷项目充足有关，替代部分企业票据融资需求；信托贷款减少62亿元，同比少减618亿元；委托贷款增加584亿元，同比多增156亿元。3）政府债券融资大幅少增。1月政府债净融资4140亿元，同比少增1886亿元，随着新一年专项债发行，政府债季节性错位影响逐渐减弱。4）直接融资同比多减。1月企业债券净融资增加1486亿元，同比大幅少增4352亿元，受部分城投债兑付风险影响，城投债发行