天风证券：源杰科技（688498）-厚积薄发助光芯片国产替代，平台优势促多领域扩张

源杰科技(688498)国内领先的光芯片厂商，业绩高速增长。公司成立于2013年，聚焦于光芯片行业，主要产品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列产品等，主要应用于光纤接入、移动通信网络和数据中心等领域。2018年-2021年公司营业收入复合增长率达到48%，归母净利润复合增长率达到83%，增长动力来自光纤宽带以及10GPON升级、5G基站前传以及数据中心市场的突破。2022年前三季度公司业绩保持快速增长，收入、归母净利润分别同比增长26%、23%。国产替代空间广阔。2021年全球光通信用光芯片市场规模为146.7亿元，其中2.5G、10G及25G及以上光芯片市场规模分别为11.67亿元、27.48亿元、107.55亿元，2.5G、部分10G光芯片国产化率较高，25G及以上光芯片几乎被海外厂商占据，仍有较大提升空间。国内同类厂商中高速产品市占率排名第一。公司建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系，并掌握两大平台和八大技术，IDM模式也使公司能够快速响应客户需求、缩短研发周期，同时降低成本。公司已实现向主流光模块厂商批量供货，产品最终成功应用于国