信达证券：纳思达（002180）-深度报告：国产打印之星，闪耀寰球舞台

纳思达(002180)深耕打印行业二十余载，内生外延并举，打造全产业链一体化布局，助力公司迈向全球打印行业龙头梯队。纳思达成立于2000年，通过内生外延并举，打造全产业链一体化全球布局，目前已成为全球第四大激光打印机厂商，2020年激光打印机销量全球市占率6.7%，且近十年稳居全球通用打印耗材行业龙头地位。公司主要看点：奔图借助信创持续提高在国内激光打印机市场的市占率；“利盟+奔图”联合，提高在全球市场的竞争力；由打印机及耗材芯片拓展至通用MCU领域，开启第二成长曲线。2022年公司发布新一轮股权激励计划，按100%解锁目标，2022-2024年净利润考核目标分别为18.61亿元、25.13亿元、34.43亿元，较2021年分别增长60%、116%及196%，高增速利润考核指标彰显管理层对公司未来业绩增长的良好预期。信创带来国产打印机全新增量市场空间，奔图竞争优势明显。根据我们测算，2023年我国政府机构及国央企单位激光打印机及硒鼓市场总规模有望达到167.3亿元，对应相应规模的信创市场空间。纳思达旗下奔图电子掌握打印机各级源代码及软固件核心技术，拥有自主可控的打印机SoC芯片等关键零