中原证券：圣农发展（002299）-公司深度分析：产业链一体化龙头，生食+熟食双轮驱动

圣农发展(002299)投资要点：公司是全产业链布局的白羽肉鸡龙头。公司深耕行业数十载，建立了集饲料加工、种源培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰、熟食加工环节于一体的肉鸡产业链布局，是目前全球白羽肉鸡行业最完整、配套产业集群，在白羽肉鸡全产业链企业排名中位居亚洲第一，世界第七。受益于畜禽养殖行业的景气度回升和产能增长，公司行业地位稳固，龙头优势突显。白羽鸡养殖：公司业绩压舱石。2013-2021年公司鸡肉加工板块营收年均复合增长率8.94%，板块业务与下游大客户深度绑定，为公司经营提供稳定现金流。2022年国内白羽肉鸡产量同比下降2.8%，公司鸡肉产品销量在行业整体下降的同时实现逆势增长，行业市占率持续提升。同时，公司自研种源“圣泽901”白羽肉鸡配套系成功实现利润成果的转化，有望为公司带来新的增量业绩。肉制品深加工：公司第二发展曲线。2017年公司收购圣农食品100%股权，完成向产业链下游屠宰、食品深加工业务的延申布局。2017-2021年，公司食品深加工板块营收年均复合增长率21.01%，占总营收比例提升了10.76个百分点，板块毛利率受行业周期性影响较弱。随