华安证券：新能源锂电池系列报告之六：石墨化缺口仍在，工艺迭代及一体化布局重塑负极格局

格局：负极三大四小，产品市场分层导致相对分散稳定 负极材料是锂电池四大关键材料之一，成本占比 8%左右。天然石墨虽然具备成本和比容量优势，但人造石墨在循环性能、安全性能、充放电倍率表现更为优秀，市占率在 80%以上。 天然石墨市场份额高度集中，人造石墨市场仍较分散。主要由各负极厂商产品定位带来价格以及市场的分层，从而造成格局相对分散且稳定的局面。 目前来看负极材料市场已形成三大四小格局，尚未走出绝对龙头，“三大”企业间无绝对差距，“四小”市占相近，追赶“三大”意愿强烈。 工艺：石墨化成本高，厢式炉主流化，连续石墨化或是革新方向 人造石墨负极工艺复杂， 石墨化是生产制备的关键环节， 生产经验极其关键， 同时又是高能耗环节， 电费在石墨化成本中占比高达 60%，而石墨化成本在人造石墨负极制造成本中占 55%，降低石墨化电耗是降本关键。从装炉方式改进：各负极企业逐步替代选用箱式炉， 箱式炉较坩埚减少了 40%-50%耗电量，环保友好，但工艺较难，所以目前仅少数头部企业具备稳定生产能力； 从运行方式改进：连续石墨化或是革新方向，连续石墨化较间歇法优势在于产品一致性高且大幅度降低耗电量，缩短生产