中泰证券：江苏吴中（600200）-立足医药谋变、医美破局在即

江苏吴中(600200)报告摘要廿余载医药谋变、医美成破局之道江苏吴中发展二十余年，持续以医药为主线探寻新成长路径。2020年以来形成以医药为主、医美重点培育、投资板块赋能的业务布局：医药主业研产销产业链全覆盖；医美板块通过自研+并购已在童颜针、胶原、玻尿酸、溶脂针注射管线布局；当前收入以医药业务为主，未来医美将贡献显著增量。医美增量在即：代理童颜针预期23H2上市顶尖海外童颜针产品加持，预期2023H2资质落地。2021.12公司取得聚双旋乳酸产品爱塑美在中国大陆的独家代理权。2021年国内童颜针市场规模约1.1亿元，预期以48%CAGR增长至2030年的37.6亿，当前仅3款产品获批，爱塑美优势包括①海外高认知，台湾份额接近龙头塑然雅；②经多重认证，双旋结构更优化；③专利多孔性微球体结构诱导胶原增生更自然长效；④浓度可调配，速溶技术更高效安全。医美长期布局：外引前瞻重组胶原技术＆Humedix，新品预计25年上市外引突破性重组胶原技术具完整三螺旋三聚体，预计2023启动产品开发。2022.10公司宣布从美国引进具有三螺旋和三聚体结构的重组Ⅲ型人胶原蛋白生物合成技术，公司旗下中凯生物