中泰证券：燕京啤酒（000729）-乌苏成长给U8的启示

燕京啤酒(000729)投资要点核心观点：大单品、高成长是消费品投资最好的逻辑之一，在大单品稀缺的当下，燕京U8强势而上，未来有可能做到百万吨级别。我们认为燕京U8有望复制乌苏的成功，对比乌苏，燕京U8同样具备成功的差异化定位和丰厚的渠道利润，同时其价位更适合承接临近价格带的升级从而放量，且公司层面具备更好的渠道基础。中高端大单品放量是啤酒行业中的强逻辑，有望打开燕京啤酒的市值空间。燕京U8有望复制乌苏成功，大单品α属性突显。燕京U8作为公司高端化的核心产品，2020年销售10万千升，2021年达到26万千升，在2022年的大环境下仍逆势实现了50%以上的强劲增长，达到40万千升目标，大单品α属性突显。对比乌苏的成功，我们认为燕京U8具备2个核心的共同点：（1）差异化定位成功，“小度酒、大滋味”定位年轻消费群体，并通过精准的营销投放，形成品牌黏性。（2）渠道利润丰厚，受到经销商和终端的青睐，形成强渠道推力。对比乌苏，我们认为燕京U8在放量上具备2个优势：（1）U8定位8-10元次高档价格带，该价格带体量较小，未来承接临近价格带的主流酒和低档酒的消费升级，具备巨大的放量空间。而疆外红乌苏