国信证券：燕京啤酒（000729）-四季度减亏逻辑不断兑现，2023年进入利润释放周期

燕京啤酒(000729)核心观点事件：燕京啤酒发布2022年度业绩预告，预计2022年公司实现归母净利润3.45-3.70亿元，同比增长51.31%-62.27%；实现扣非归母净利润2.68-2.93亿元，同比增长56.25%-70.83%。四季度减亏逻辑不断兑现，持续看好公司经营效率不断提升。根据预告中值，预计公司单四季度实现减亏0.2亿元左右，受益于：1）燕京U8持续放量下成本端的规模效应；2）持续进行组织架构调整，构建“1+5+N”全新组织架构，强化供应链管理效能；3）纵深推进“瘦身健体”行动，子公司以燕京U8为抓手加大减亏力度。在“二次创业、复兴燕京”的指引下，公司围绕任期制管理、薪酬体系改革、营销改革等多维度，持续提升公司经营效率，进而实现燕京品牌复兴。燕京U8全年任务完美收官，全国化扩张逻辑不断兑现。2022年，燕京U8在疫情多点散发背景下，全年顺利实现40万吨销量，成为全行业最为亮眼之一的大单品。燕京U8是公司“二次创业”的重要抓手：1）产品结构优化和增厚公司利润的抓手；2）各地子公司减亏和产销分离的抓手；3）重塑渠道利润和锻炼业务团队的抓手。2023年疫情好转后，预计燕