国信证券：森马服饰（002563）-2022年净利润预减56%，童装休闲装双龙头稳步复苏

森马服饰(002563)事项：公司公告：2023年1月31日，公司发布2022年业绩预告，预计实现归母净利润6.0~7.0亿元，同比下降52.9%~59.6%，扣非母净利润4.5~5.5亿元，同比下降59.4%~66.8%。国信纺服观点：1）2022年净利润预计下滑56%，第四季度降幅有所收窄；2）经营展望：线上销售有回暖趋势，物流数智化水平行业领先赋能全域销售；3）风险提示：政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险；4）投资建议：看好童装与休闲装双龙头稳健复苏，维持“增持”评级。公司2022年销售收入下滑、采购成本上升、存货损失增加导致利润率承压。但从长期看，公司是国内童装与休闲装双龙头，休闲装业务方面稳步推进品牌重塑和产品升级，童装业务方面进一步占据消费者心智，线上下全域数字化有序推进，有望保持份额提升。由于封控对11月销售旺季营销较大，我们下调盈利预测，预计2022-2024年净利润分别为6.4/10.5/14亿元（原为6.9/10.8/14亿元），同比-56.9%/63.3%/34.3%，EPS分别为0.24/0.39/0.52元，昨收盘价对应PE20x/12.