华鑫证券：三棵树（603737）-公司事件点评报告：2022全年扭亏为盈，2023年高弹性增长可期

三棵树(603737)事件三棵树发布公告：2023年1月30日，公司公告称预计2022年年度归属于上市公司股东的净利润为3-4.1亿元，扣非净利润为2-3亿元，相比于上一年度实现扭亏为盈。投资要点Q4业绩同比改善，2022全年扭亏为盈从单季度看，公司2022Q4单季归母净利润-0.01-0.99亿元，较2021Q4（-4.81亿元）同比有较大改善；扣非净利润-1.01至-0.01亿元，同比亏损减小。从全年看，受益于高端产品销售占比和零售渠道销售占比稳步提升及原材料价格下降，以及预期信用损失绝对金额减少，2020/2021/2022年公司归母净利润5.02/-4.17/3-4.1亿元，扣非净利润4.23/-5.62/2-3亿元，实现扭亏为盈。相较于2021年由于疫情对房地产行业产生影响调增了客户应收账款坏账的信用损失率，同时对财务状况困难的地产客户也进行了单项计提减值准备，共计提8.4亿坏账准备，2022年减少计提减值准备；同时根据Wind，22年6月以来乳液和钛白粉价格继续下行，1-9月累计采购均价分别同比-4.4%/-7.6%，相较于上一年度原材料价格上行压力，22年增加了利润空间。