国金证券：电子行业研究：GPU租赁价格上涨，台积电2纳米制程已排满至2028年

投资逻辑 GPU租赁价格上涨，台积电2纳米制程已排满至2028年。英伟达、AMD、高通和苹果等大厂对2纳米制程的需求旺盛，台积电的2纳米制程产能已排满至2028年，这些公司正优先选择该制程用于其最新的AI芯片。截至2026年1月，台积电的2纳米产能已达到5万片/月以上。台积电计划在2026年年底前，将2纳米的月产能进一步提升至12-14万片。尽管产能持续增加，但2纳米的所有产能目前已处于全数售罄的状态，客户甚至需要支付比3纳米高出50%的溢价(约3万美元/片)来争夺产量。尽管台积电正积极在全球范围内扩建生产线，包括在美国和日本，但仍无法满足AI驱动的需求。位于亚利桑那州的Fab4工厂计划于2030年量产，专注于2纳米以下制程，目前尚未动工，产能已全部预订完毕。随着谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软等公司开发定制ASIC芯片的放量，预计需求还将进一步激增。台积电也在积极调整产能，调整5纳米家族的4纳米投片，将产能转为3纳米节点，改善产能满载、客户延迟到2028年的情况。面对AI强劲的需求，台积电计划加大在美国的投资，在亚利桑那晶圆厂与先进封装厂将再各新增2座，加上之前规划的6座晶