西南证券：中国重汽（000951）-四季度出现亏损，看好23年业绩回升

中国重汽(000951)投资要点事件：公司发布2022年业绩预告，预计全年实现归母净利润为1.8-2.6亿元，同比下降75%-83%；预计实现扣非净利润为1.7-2.4亿元，同比下降75%-83%。Q4出现较大亏损。拆分来看，22Q4发生归母净利润亏损1.0-1.8亿元，发生扣非后净利润亏损1.1-1.7亿元；21年同期来看，21Q4发生归母净利润亏损1.1亿元，发生扣非后净利润亏损1.1亿元。行业不景气是公司业绩下滑最主要原因。根据中汽协数据，2022年我国重卡销量67.2万辆，同比下滑51.8%，其中Q4重卡销量14.9万辆，同比下滑8.2%。我们分析公司作为重卡行业头部企业，在行业大幅下滑中难以独善其身，销量也受到了较大的影响，因此业绩出现大幅下滑。产能利用率下降等原因导致盈利能力大幅下滑。重卡行业产能利用率和毛利率相关性较高，因此22年在产能利用率大幅下滑的背景下，我们推测公司的毛利率也大幅下滑，此外，参考公司历史情况，四季度公司通常会计提较多的资产减值损失，推测22Q4公司也计提了较多资产减值损失，所以推测以上原因综合导致公司业绩下滑幅度远高于行业销量下滑幅度。重卡行业有望复