华西证券：比亚迪（002594）-系列点评五十二：业绩加速兑现 单车盈利向上

比亚迪(002594)事件概述公司发布2022年业绩预告：预计2022年公司归母净利润160-170亿元，同比+425%~+458%；扣非净利润为151-163亿元，同比+1104%~+1199%。其中，预计2022Q4归母净利67-77亿元，同比+1011%~+1177%，环比+17%~35%；扣非归母净利润67-79亿元，同比+1729%~+2055%，环比+26%~+49%。分析判断:业绩超预期单车盈利稳健向上Q4盈利超预期，汽车业绩加速兑现。公司2022Q4乘用车批发68.2万辆，同比+140.1%，环比+27.0%。根据我们测算，假设比亚迪电子利润环比持平，则公司汽车业务Q4单车净利润达0.92-1.07万元，环比稳健提升。汽车业务量价齐升，业绩加速兑现。规模效应及高端化共振，单车盈利弹性彰显。规模方面，整车重资产属性明显，随着销量快速提升，单车折旧及研发费用有望快速下降；高端化方面，高价值量车型持续放量，预计从结构端带动盈利提升。2022Q4公司汉、唐、海豹合计销量19.3万辆，占比28.3%，环比+4.0pct。展望2023年，新能源补贴退坡有望加速公司份额提升。受新能源