德邦证券：国林科技（300786）-2022年业绩短期承压，看好乙醛酸及半导体清洗带来的新增长

国林科技(300786)投资要点事件：公司发布2022年业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润1900-2800万元，同比下降63.17-75.01%；扣非归母净利润1800-2700万元，较上年同期下降63.49-75.66%。公司生产经营受疫情影响，业绩下滑幅度较大。根据公司公告，2022年，全国多地区持续暴发疫情，辐射地区较广，公司生产经营受到一定程度的影响，由于部分客户复工延缓和物流受阻等原因，导致公司的经营业绩下滑，短期承压。随着后续公司加紧恢复生产，业绩有望逐步修复。新疆乙醛酸项目前期投入较大，随着产能释放，未来将支撑公司业绩稳步增长。公司2021年募投3.6亿于新疆石河子建设2.5万吨高品质乙醛酸项目，前期投入较大，相关成本、费用增长较快，对公司利润产生一定程度的影响。根据公司公告，该项目已于6月份开始试生产，根据公司11月28日投资者关系活动记录表，公司计划22年12月将产能爬坡进度提到50%，后续公司将根据产能爬坡进度与意向客户签署订单。根据我们此前测算，公司新疆项目可生产晶体乙醛酸2.5万吨，折合水溶液4万余吨，按照高品质乙醛酸溶液销售单价为1.42万元/吨，乙