安信证券：千禾味业（603027）-2022年圆满收官，2023年加速向前

千禾味业(603027)事件：公司发布2022年业绩预告。2022年预计实现归母净利润3.1-3.5亿元，同比增长40%-60%；扣非归母净利润3.1-3.5亿元，同比增长40%-60%。其中22Q4预计实现归母净利润1.2-1.7亿元，同比增长37.0%-86.5%；扣非归母净利润1.2-1.7亿元，同比增长42%-93%。费投效率增长+产品结构升级，盈利能力加速提升2022年公司归母净利润实现40-60%增长，按中枢来看有望顺利完成前期股权激励草案中2022年股权激励的利润目标。公司净利率进一步提升，我们认为主要系：1）2021年公司促销及广告宣传费2.28亿元，其中赞助《新相亲大会》约投放0.9亿元左右费用，2022年公司提升费效比，广宣费用大幅减少；2）公司自2021年末开始拓展流通渠道，积极进行市场开拓和渠道下沉，截至2022年末省外流通渠道占比已达到双位数，市场规模提升带来费用的进一步摊销；3）2022年添加剂事件以来，千禾作为零添加赛道先发者，市场接受度快速提升，零添加产品动销大幅增长，带来产品结构的进一步升级，拉升净利率水平。2023年加速向前，零添加红利持续展望202