信达证券：四方股份（601126）-公司报告：二次设备领军企业，“发输配用储”全面布局

四方股份(601126)二次设备领军企业，逐步平台化发展。公司由杨奇逊院士创立于1994年，2010年主板上市，2012年开始业务拓展至新能源、电力电子、储能领域，逐步平台化发展：其中储能业务方面，公司2011年开始研发大容量分组PCS，2021年成立储能事业部；新能源业务2021年拿下11亿订单（YOY40%）。财务方面，公司近年来业绩稳步增长，2019-2021年营业收入分别为36.81、38.63、42.98亿元，YOY分别为4.32%、4.94%、11.26%；收入结构方面，2021年输变电保和自动化系统、发电与企业电力系统、配用电系统、电力电子应用系统营业收入分别占总收入的45.70%、32.08%、11.80%、9.17%；2019-2021年归母净利润为1.88、3.44、4.52亿元，YOY为-13.42%、83.07%、31.38%。公司“发输配用储”全面布局，乘新型电力系统建设东风。公司以电网二次设备为根，以自动化、智能化、监控设备为枝，逐步发散至电力系统“发输配用储”各个环节。1）发电侧：新能源、传统发电全面覆盖。传统发电方面，一方面公司积极跟踪火电灵活改造进程，