国信证券：传媒行业2022年业绩前瞻与展望：严冬已过，暖风徐来

核心观点22年整体遭遇业绩寒冬，机构配置持续低位。1）外部诸多负面压制下，A股传媒板块90家业绩预告上市公司中，38家盈利、52家亏损；绝对值上5家全年业绩超过10亿，亏损额最大的为世纪华通（70亿元，主要为商誉计提）；Q4单季度大部分公司录得亏损、仅有27家业绩为正；绩增速上仅20家实现了正增长，Q4单季度更是呈现加速下滑的趋势；2）Q4末机构持仓占比板块1.57%、仓位配置占比仅0.28%，处于十年低位。持仓前十个股占比83%，集中度进一步提升。短期：负面因素消退，主要板块景气度有望触底回升。监管政策、宏观环境、疫情管控以及历史商誉等问题压制景气度表现，展望23年，寒冬已过、核心板块有望迎来基本面复苏时刻，盈利能力将持续改善：1）游戏版号重启、新品大年驱动国内需求释放，海外市场增量可期，头部公司有望迎来行业复苏与集中度双重推动；2）广告：宏观拐点之下，广告产业链有望迎来底部复苏时刻，从媒介资源端（分众传媒、芒果超媒、兆讯传媒等）到内容端（华策影视等）乃至营销服务环节均有望持续受益；3）影视：春节档验证复苏潜力，优质内容（国产及进口）供给加速国内观影需求释放，影视行业迎来确定性复苏时