华安证券：一心堂（002727）-西南龙头，多业态稳步向前

一心堂(002727)主要观点：一心堂：以西南为核心，资本助力高效扩张一心堂于2000年在云南成立，是一家以零售药店连锁经营为核心产业，集药材加工与销售、中西成药批发为一体的大型医药上市公司。目前公司已初步形成了以西南为核心经营区、华南为战略纵深经营区、华北为补充经营区、华中和华东为逐步探索经营区的发展格局。近十年间公司营业收入都保持较为迅猛的增长态势。2012-2021年公司营业收入CAGR为17.77%。其中2020年公司实现营业收入126.56亿元，同比增长20.78%。2021年公司实现营业收入145.87亿元，同比增长21.78%。公司2022年前三季度实现营业收入120.25亿元，同比增长14.55%；实现归母净利润6.77亿元，同比下降11.33%；实现扣非归母净利润6.48亿元，同比下降13.42%。单三季度实现营业收入40.60亿元，同比增长6.94%；实现归母净利润2.59亿元，同比增长7.95%；实现扣非归母净利润2.50亿元，同比增长5.90%。药店行业：长中短期逻辑推动持续发展零售药店是不可或缺的医疗终端，近年来零售药店端的销售额在整体医疗终端中的占比不断提升